2023.10.22 2023.10.23

【資産運用】現代ポートフォリオ理論について解説

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こんにちは！　マメ助です。

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今回は、ノーベル経済学受賞者を次々と輩出した「現代ポートフォリオ理論」について簡単に解説していきたいと思います。

と言っても、私は「現代ポートフォリオ理論」の全てを理解しているわけではありません。

しかし、この理論に基づく「経済学的に正しい投資方法」を実践するのは簡単です。

経済学的に正しい投資方法

①全世界の時価総額加重平均に連動するファンドに投資すること。（全世界株式インデックス・ファンドに投資する。）

②全資産のリスクコントロールをするには、自身のリスク許容度に合わせて、リスク資産（株式ポートフォリオ）と無リスク資産（国債や預貯金）の資産配分を決めること。

補足事項

ただし、この方法で資産を増やす場合は、「株式市場全体の期待リターンがプラス」であることが必要です。

マメ助

「株式市場全体の期待リターンがプラス」とは、「経済成長率がプラス」ということだよ。

資本主義社会の世界は、複利の力で自己増殖する活動です。

人類がこの活動を続けている限り、長期的には世界市場は拡大（世界経済は成長）し、世界の株式市場全体の期待リターンもプラスになることが予測できます。

ママ助

つまり、全世界株式インデックス・ファンドへの投資は、長期的な世界市場の拡大から資産を増やす方法なんだね。

理論の概要を解説します。

私も全て理解しているわけではないので、間違っている部分があると思います。ご了承ください。

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「現代ポートフォリオ理論」とは

「現代ポートフォリオ理論」とは、主に次の３人の論文（いずれもノーベル経済学賞を受賞）から導き出される、経済学的に最も正しい投資方法を証明する理論です。

株式のリスクと期待リターンの関係を数学的に証明。

株価がランダムに動く場合に、特定の異なる株式を複数組み合わせる（＝ポートフォリオを作る）ことで、「最も低いリスクで、最も高い期待リターンを得られること」を数学的に証明。

リスク資産（株式ポートフォリオ）に無リスク資産（国債や預貯金）を組み込むことで、投資家の全資産のリスクコントロール（最も低いリスク＆最も高い期待リターンを得ること）が可能になることを証明。

つまり、投資家がすべきことは、自身のリスク許容度に合わせて、リスク資産（株式ポートフォリオ）と無リスク資産（国債や預貯金）を組み合わせることであり、それによって最適な資産の組み合わせ（＝効率的ポートフォリオ）を決めることが可能となります。

例えば・・・

リスク許容度に応じて、次のような資産配分で全資産のリスクをコントロールします。

ランダムに動く株式の組み合わせ（＝株式ポートフォリオ）の値動きは、個別銘柄ごとの値動きと市場感応度（株式市場の平均株価に対する敏感度）の２つの要素で決まることを証明したもの。

さらに、株価はランダムに動く（誰も株価を正確に予測できない偶然のゲーム（＝効率的市場））と仮定すると、

すべての投資家が持つ株式（ポートフォリオ）を合計は、市場に存在するすべての株式の時価総額になります。
合理的な投資家は、効率的市場では、同一のポートフォリオを保有することになります。
合理的な投資家が保有する「最も効率的なポートフォリオ」は、「市場に存在するすべての株式を、市場に存在する割合（時価総額の加重平均）」だけ保有したものになります。